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$双星新材(SZ002585)$$双星新材(SZ002585)下游好几个赛

[日期:2022-03-16]

  $双星新材(SZ002585)$双星下游好几个赛道,可能受经济影响的是光学电视膜,也就是给电视机用的膜,但现在基膜处于进口替代阶段,后道复合膜处于刚开始拓展阶段,还谈不上供应过剩。中国电视机销售占全球20%,2021年全球电视机下滑1.5%。今年1-2月房产销售面积下滑27%,假设全年中国电视销售下滑30%,这个是比较极端的假设,因为没考虑后面地产鼓励政策的作用。那么对全球电视机销量影响也就20%乘以30%等于6%,国外处于复苏态势,保守假设0增长,那全球也就下滑6%,但是电视机大屏化,单个电视机光学膜用量是增长的,大概率能抵消销售量的下降。我们可以保守假设今年全球显示用光学膜市场稳定。显示类光学膜大概占双星50%营收,离保和光伏以及热缩和节能膜等占50%。这么来看大家担心经济问题对下游影响,其实是对双星没有影响的。光伏肯定不受影响,离保还处于刚刚市场导入阶段更不受影响,热缩更多是替代PVC也不会受影响。上游涨价一是上半年有低价原材料库存应对,二是公司产品可以涨价传导部分出去。这里面,对三星等大客户是PTA每涨10%,公司可以和三星重新谈价,二是对小客户直接随行就市及时根据pta调价,当然也要看行业竞争策略。目前哪怕静态2021年也不过15倍PE,2022年根据上面分析结合公司产能扩张也不至于业绩下滑,所以目前估值纯粹是周期股的估值,这是明显显著低估了。

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